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宏观企稳及供给配合橡胶反弹行情
分类：期货分析/橡胶期货分析/上交所RU报道
时间：2014-06-25
4月下旬以来，沪胶一直处于震荡调整状态，并没有走出明显的趋势，而且波动幅度较之前相对也缩小，1409合约在13600-14800之间震荡，在此过程中出现两次急涨，第一次是5月19日，特点是减仓上行日内拉涨停，原因在于5月16日拉出13635新低后，空头开始部分止盈离场，随之越来越多的老空单止盈，新空止损，减仓不断加大，技术面的影响助涨沪胶。第二次就是6月20日增仓反弹，重返15000之上，原因在于日胶大涨拉动沪胶士气，外围资金大量入场多单主力合约，增仓上行。两次都是急涨，难以构成趋势性反弹。但宏观的企稳以及产区供给情况的配合，此波反弹尚未结束。
2014年，市场对厄尔尼诺现象的关注度再次提高，美国以及澳大利亚的气象机构均上调了2014年出现厄尔尼诺天气的可能性，澳大利亚气象局表示，今年出现厄尔尼诺的几率超过70%，美国气候预测中心也将出现厄尔尼诺天气的几率从开始的52%提高到65%，但截止目前，东南亚天胶产出并未出现岷县的下降反映，但仍不能排除厄尔尼诺潜在的影响力，且下半年是东南亚天胶的旺产期，也是厄尔尼诺现象主要的发生期，因此，后期天气将成为影响天胶供应的主要因素之一。据目前消息得知，今年厄尔尼诺将会发生，但程度很小，对棕榈油产量有一定影响，但对橡胶供应影响也比较小。
今年前5个月ANRPC主产国天胶产量同比增1.8%。5月份产量同比增4.3%至86.1万吨；其中泰国增6%，马来西亚增20%，越南增7.7%，中国增10%，印尼降1.4%。今年1~5月出口量同比降2.2%。截至5月，泰国、马来西亚天胶出口量同比有所增加，而印尼、越南则是减少。自年初至今，主要天胶产胶国库存总体呈下降趋势。但是5月份印尼、越南、中国的库存环比有所增加。
对泰国、印尼、马来西亚这三大主产国近5年的产量做季节性分析，我们从下图可以看出，三季度则进入了供给旺季。在年度丰产的背景下，季节性低产对价格的支撑力度有所削弱，而高产则加重了沪胶的压力。
从市场消息来看，橡胶产量增幅下降几乎已成定局：印尼方面，该国一位资深行业官员表示，厄尔尼诺引发的不稳定气候或将导致印尼今年橡胶产量下降约3%至300万吨；泰国方面，该国橡胶协会秘书长近期表示，糟糕的气候、人工短缺，造成产量增幅低于预期，泰国2014年产量仅增加3%-5%。
从库存来看，沪胶库存从历史高位已经连续十七周下降，但就在上周开始企稳回升了，可见新胶陆续上市，出现累库存，交易所库存中10余万吨老胶于11月前必须注销仓单，一旦低价流入市场，将对市场形成巨大压力。截至6月20日，交易所库存149550吨，仓单123060吨；青岛保税区库存从上月开始显著回落，目前已跌破33万吨，天胶库存减少4000多吨，但较去年相比较，今年保税区的去库存来得稍晚了一些，同时随着东南亚主产区供应高峰的到来以及相对较弱的下游消费，保税区很可能在8、9月份就重新走上库存回升的累库存之路。
从基本面看，大的供需背景仍未改变，上游天气虽有厄尔尼诺预期，但针对其程度来看，对橡胶供给影响不大，未来新胶会集中上市，目前天胶价格已达5年来低位的水平，在关键位置抄底盘不断涌入，利好的消息在一定程度会被夸大。6月初泰国政府宣布放弃在市场抛储20万吨陈胶的计划，转而将陈胶用作公用建设用途，这对胶市构成利多支持。后期要关注橡胶基本面变化，去库是否顺利。
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