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供给充裕,豆粕期货震荡偏弱

分类:期货分析/豆粕行情分析/大商所M财经   时间:2013-11-19

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    在11月8号USDA供需报告上调美豆出口后,美豆从跌势中大幅反弹,带动国内豆粕上行。但是在未来供需呈现宽松的基本面下,预计豆粕期价后期将走弱。USDA的11月供需报告显示,预计2013/14年度美国大豆单产为43蒲式耳/英亩,较之前预估上调4.37%,上调明显,因进入9月份后,美国中西部主产区降雨增多缓解了此前干旱。2013/14年度美豆收获面积下调70万英亩至7570万英亩,虽然收获面积下降,但是总产量依旧增加,上调3.46%至32.58亿蒲式耳,略高于市场平均预测值32.21亿蒲式耳。

    需求方面:2013/14年度美豆总的需求非常旺盛。由于10月份美豆出口增加明显,因此USDA大幅上调了出口量,预计2013/14年度出口美豆14.5亿蒲式耳,较此前预估增加0.8亿蒲式耳,同时国内大豆压榨量也上调1.81%至16.85亿蒲式耳。由于需求增速略低于产量增速,因此2013/14年度美豆期末库存上调0.2亿蒲式耳至1.7亿蒲式耳,但是低于市场的预期,给期价带来一定提振。不过1.7亿蒲式耳接近过去五年的平均库存水平,在美豆产量恢复的背景下,出口需求旺盛给价格带来的提振预计有限。

    由于本年度美玉米价格持续走弱,美豆与美玉米比价处于高位,自然种植大豆的收益相对更高。加上今年8-9月南美主产区降雨不足,阻碍了玉米的种植,因此2013/14年度南美种植大豆热情高涨,预计种植面积将大幅高于上个年度。巴西方面:巴西国家商品供应公司(Conab)预计2013/14年度巴西大豆种植面积将增至 2950万公顷,高于上月的 2936 万公顷预估。阿根廷方面:预计阿根廷2013/14年度大豆播种面积或将高于预估的 2020万公顷。

    同时旧年度的阿根廷大豆库存也是市场的不容忽视的潜在利空。由于阿根廷货币大幅贬值,通货膨胀严重,因此阿根廷很多农民更愿意通过持有大豆或玉米来对抗通货膨胀,USDA把2012/13年阿根廷的库存继续上调至717万吨,远高于过去几年的库存水平也正反映了这一现象。目前有消息称,现任阿根廷总统已失去支持,大选过后阿根廷农户是否会加快大豆存在极大的不确定性,同时一旦美豆价格继续走高,可能会刺激农户抛售潮,毕竟2013/14年度南美丰产是大概率事件,给市场带来压力。

    在经过9、10两个月大豆进口量环比下滑后,11、12、1月将迎来大豆的集中到港。据汇易的船期统计显示,预计11月进口大豆到港量将达到620-640万吨,12月份和1月份的到港量预估分别为660-680万吨、550-580万吨,这将是历史同期的记录新高水平,后期国内大豆供应将迎来增量高峰。截至到11月15号,我国港口大豆库存为524.75万吨,较上月同期增加28.97万吨。随着大豆的巨量到港,预计大豆库存将继续回升,这或将重复今年6-7月份压港的局面,国内大豆市场的供给压力再度显现,使得豆粕承压明显。

    在经过2月下跌之后,本周全国生猪价格及猪肉价格小幅回升;截至到11月15号当周,生猪出厂均价为15.58元/公斤,较上月基本持平,猪肉价格略微上涨0.8%至23.71元/公斤,养殖利润为127.1元/头,猪粮比价为6.56。目前上涨主要是随着天气转冷,肉类需求逐步回升所致。虽然接下来猪肉需求旺季来临,但是由于市场上生猪供应仍然较为充足,预计生猪价格上涨幅度有限,四季度将呈现旺季不旺的特点。

    四季度是猪肉需求传统旺季,对猪价形成支撑,但由于高企的生猪存栏将压制猪价,因此猪价会呈现平稳走势。同时预计四季度生猪和母猪存栏都将维持高位,支撑饲料需求。但值得注意的是:近期仔猪价格回落较快,加上春节过后猪价大幅快速杀跌,养殖户的资金链将断裂,从而被迫淘汰母猪,同时生猪存栏将大幅减少,使得生猪周期反转。因此2014年一季度饲料需求将走弱明显,对豆粕价格形成拖累。

    总的来看,USDA11月报告利多作用有限,随着时间推移,全球大豆供给压力的利空将逐步显现,因此未来豆粕价格将走熊。虽然目前M1401由于期现价差过大,较为抗跌,但是四季度国内大豆供给充足将施压于豆粕现货,基差走弱将使得M1401的抗跌性减弱。对应M1405来说,将受到南美大豆供给压力和2014年一季度饲料需求走弱的双重打压,预计期价将震荡下行。

    操作策略方面:豆粕逢高做空为宜,M1405在3280-3380区间可逐步介入空单,以3450止损。关注的风险因素:南美产区是否会出现不利于大豆生长的天气。

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提示:本栏关于豆粕的部分报道来自于网络,由于文字量较大无法核实其准确性,因此仅供参考!

 

 

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